当地时间5月20日，The Athletic分析指出，无缘欧冠将严重冲击切尔西的财政。欧冠可带来的收入远高于欧联和欧协联，而无缘欧冠资格时切尔西高额工资与摊销成本并不会同步下降。俱乐部目前还受欧足联和解协议限制，若连续多年无缘欧冠，切尔西将更难满足财政规则，只能依赖出售球员维持平衡。对于BlueCo而言，欧冠资格已是现有经营模式能否持续运转的关键。

以下是TA的分析

尽管切尔西在当地时间周二晚击败了托特纳姆热刺，但他们已经不可能获得下赛季的欧冠资格。

切尔西获得欧冠资格的希望，其实早已岌岌可危，而他们此前很大程度上寄希望于：如果阿斯顿维拉赢得欧联杯并在英超排名第五，那么英超第六名也将获得欧冠资格。然而，周二的比赛结果让这一可能性彻底破灭。

切尔西本赛季理论上的最高排名只能达到第七，这将意味着获得欧联杯资格，但前提是他们至少战平桑德兰，同时布莱顿必须在主场以较大比分输给曼联。或者，切尔西赢球且布莱顿输球，也可以实现这一目标。

截至目前，切尔西排名第八，这意味着他们将进入欧协联。不过，他们仍需要避免输给桑德兰，并且还要寄望于布伦特福德客战利物浦时出现对自己有利的结果，才能确保拿到这一资格。

在这里，The Athletic将解释：无缘欧冠——甚至可能无缘任何欧战——对于切尔西的财政意味着什么，以及这与他们和欧足联之间的和解协议有何关系。

无缘欧冠会对切尔西财政造成什么影响？

欧冠带来的经济收益，远远超过欧足联旗下第二、第三等级赛事。

TA估算，切尔西本赛季的欧冠征程——最终在16强被巴黎圣日耳曼淘汰——为俱乐部带来了大约8000万英镑的欧足联分成收入，此外还包括斯坦福桥主场比赛的门票和比赛日收入。相比之下，他们在2018-19赛季赢得欧联杯时获得的奖金为4080万英镑，而在2024-25赛季夺得欧协联冠军时，仅获得1830万英镑奖金。

切尔西依然有较大概率获得某种欧战资格，但无论是欧联还是欧协联，其经济体量都远无法与欧冠相比。

任何争冠机会当然都值得欢迎，但从纯粹现金收益角度来看，对于像切尔西这样运营成本极高的俱乐部而言，欧足联次级赛事带来的财政收益其实相当有限；尤其是欧协联，这项赛事经常伴随着长途旅行，而主场比赛的重要性和收入也远不如欧冠，因此甚至很难确定俱乐部参加这项赛事是否能够真正盈利。

什么是和解协议？如果切尔西违反协议会发生什么？

之所以外界特别关注切尔西财政，是因为他们还受到与欧足联签订的一份和解协议的额外限制。

2025年7月，切尔西因违反欧足联“足球收益规则”以及“阵容成本规则”而被处罚。其中：

违反足球收益规则，被罚款2000万欧元；

违反阵容成本规则，被罚款1100万欧元。

阵容成本规则的处罚属于一次性罚款。而真正需要长期监管的，是足球收益规则违规，因此欧足联与切尔西签订了一份为期四年的和解协议，这也是未来最大的隐患所在。

简单来说，足球收益规则是欧足联用来限制俱乐部亏损的机制。

俱乐部在连续三年的周期内，允许出现最多6000万欧元的“调整后亏损”。如果俱乐部满足欧足联对于财务健康状况的相关要求，这一额度还可以每赛季增加1000万欧元，也就是说，一个三年周期内最高可达到9000万欧元。

简而言之，这份协议要求切尔西：

在2025-26赛季，足球收益亏损不得超过6000万欧元；

在2026-27赛季，实现零亏损；不过如果2025-26赛季仍有财务空间，则可以延续使用，最高仍可达到6000万欧元；

在2025-26至2027-28这三个赛季总计，足球收益亏损不得超过6000万欧元；如果俱乐部能展现出若干“良好财务条件”，这一上限理论上可提升至9000万欧元，不过英格兰俱乐部通常难以满足这些条件。

如果切尔西在任何一个指标上超标，但超出的金额不足2000万欧元，他们将被处以与超额部分相对应的罚款（最高2000万欧元）。

但如果超出额度超过2000万欧元，欧足联将认定切尔西违反和解协议，终止协议，并禁止他们参加一个赛季的欧战赛事。

这和欧战资格有什么关系？

对于2025-26赛季而言，切尔西遵守这份和解协议看起来仍是可行的。

但如果未来两年都没有欧冠踢，情况就会困难得多。

正如前文所说，欧联和欧协联的奖金远低于欧冠。同时，球迷和赞助商也不会像欧冠赛季那样投入同样金额的资金。

切尔西很多球员的合同都带有激励条款，没有欧冠，他们的工资会下降。但即便是在2023-24赛季——那个没有任何欧战、且也未获得欧冠资格的赛季——俱乐部的工资总额依然高达3.38亿英镑。

此外，还有很多成本不会因为无缘欧冠而消失。

例如，他们在2024-25赛季的球员摊销成本达到2.122亿英镑，而按照欧足联的计算方式，由于球员摊销年限最多只能按五年计算，因此这一数字在欧足联体系下还会更高。

如果切尔西遭遇欧战禁赛，禁令会何时执行？

如果欧足联认定切尔西违反和解协议，根据协议条款，俱乐部将被禁止参加“未来三个赛季中，他们原本有资格参加的下一项欧足联俱乐部赛事”。

一旦发生这种情况，和解协议也将被终止，切尔西在执行完禁赛处罚后，将重新以普通俱乐部身份接受相同规则监管。

这一禁令适用于所有欧战赛事——无论是欧冠、欧联还是欧协联。

因此，理论上有人认为：切尔西或许可以“主动选择”在一个只获得欧联或欧协联资格的赛季接受禁赛，从而避开未来可能更重要、更赚钱的欧冠赛季。

但实际上并非如此。

举个假设例子：假设切尔西本赛季排名第八，获得欧协联资格。他们并不能简单决定“下赛季就接受禁赛”。

首先，看起来他们本赛季大概率依然能符合和解协议要求。

其次，即便他们违规，亏损限制也是在赛季结束后进行追溯审查的。因此，2025-26赛季的违规结果，很可能会在2026-27赛季才被发现，而那时他们已经在参加欧协联了。在这种情况下，禁赛会被执行到再下一个赛季。

同样逻辑下，如果切尔西下赛季违反协议，那么禁赛大概率将在2028-29赛季执行。

这会对转会运作产生什么影响？

除了一个显而易见的事实——欧冠资格更容易吸引顶级球员——无缘欧冠所带来的收入损失，也意味着切尔西在遵守和解协议方面必须更加谨慎。

这其中就包括他们的转会支出。过去几个赛季，切尔西的投入一直极其庞大。

正如TA此前报道，切尔西计划在今夏至少引进两名具备主力级别实力的球员。在目前的财务环境下，“以正确价格签下正确球员”变得更加重要。

更重要的是，切尔西的商业模式本就高度依赖球员交易以及通过出售球员获取利润。

俱乐部财报中明确指出，决定未来是否还需要BlueCo老板继续注资的两个最关键因素分别是：未来球员转会操作带来的净收益；男足一线队在球场上的成绩表现。

如果其中一个因素下滑，那么另一个的重要性就会进一步增加。

对于BlueCo的整体计划而言，切尔西需要欧冠资格才能让整个模式成立；如果没有欧冠，那么他们将不得不进行比原本计划更多、更大规模的球员出售，才能维持财务平衡。